美联储 4 月按兵不动：通胀回头、四票异议与鲍威尔的告别记者会

2026 年 4 月 29 日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）结束为期两天的议息会议，决定将联邦基金利率目标区间维持在 3.5% 至 3.75%。这是 FOMC 连续第三次会议保持利率不变。会议声明承认通胀已经回到偏高水平，并直接点出原因：「全球能源价格近期上行」是主要推手（来源：FOMC 声明全文，2026 年 4 月 29 日）。

本次会议出现了少见的四票反对。理事 Stephen Miran 主张降息 25 个基点，克利夫兰联储主席 Beth Hammack、明尼阿波利斯联储主席 Neel Kashkari 与达拉斯联储主席 Lorie Logan 也投下反对票。CNBC 与 Kiplinger 在会后稿件中均把这次「8 比 4」称作鲍威尔任内分歧最深的一次表决（来源：CNBC，2026 年 4 月 29 日；Kiplinger 直播简报，2026 年 4 月 29 日）。

通胀重新抬头的直接原因写在世界银行 4 月 28 日的《大宗商品市场展望》里：受伊朗战事影响，全球能源价格 2026 年预计同比上涨 24%，将创四年新高。Brent 原油 4 月中旬一度站上 112 美元/桶、WTI 触及 100.09 美元/桶，发展中经济体平均通胀预测从战前的 4.1% 上修至 5.1%（来源：世界银行新闻稿，2026 年 4 月 28 日；CNBC 油价时间线，2026 年 4 月 21 日）。

记者会上鲍威尔的表态比利率本身更受关注。他确认本次大概率是其作为主席主持的最后一次议息记者会，主席任期 5 月中旬到期。但他随后宣布，将以理事身份留在美联储，理由是「面对前所未有的法律攻击，央行的独立性正受到威胁，我别无选择」。鲍威尔的理事任期至 2028 年 1 月才结束（来源：CNBC 实时报道，2026 年 4 月 29 日；PBS NewsHour 现场转播，2026 年 4 月 29 日）。

对今年余下的利率路径，市场预期出现明显分化。摩根大通研究部 4 月报告维持「年内仍有一次降息、2027 年再降一次、终点利率 3.1%」的中性判断；但路透社 4 月调查显示，已有近三分之一受访经济学家认为联储 2026 年内不会再降息，比例较一个月前几乎翻倍（来源：J.P. Morgan Global Research《Fed Outlook》，2026 年 4 月；路透社经济学家调查，2026 年 4 月）。

几个具体数字值得读者记住：联邦基金利率 3.5%-3.75%；美 10 年期国债收益率会后小幅走高；CME FedWatch 工具显示 6 月会议降息 25 个基点的概率约为 37%，9 月会议累计降息一次的概率约为 58%（来源：CME FedWatch，2026 年 4 月 29 日盘后）。这些数字共同说明：市场短期对降息已经不再有强烈预期，更多在等待 5 月就业、6 月 CPI 与中东局势这三个变量的下一步信号。

主编观点：这次议息会议有三件事比「按兵不动」本身更值得关注。

主编观点：第一，四票异议来自「鸽鹰对冲」而非「同向施压」——Miran 要降、Hammack、Logan 偏向继续观望甚至紧缩，反对票方向并不一致。这说明 FOMC 内部对通胀是「能源外生扰动」还是「需求重新升温」尚无共识。读者解读今年货币政策时，不能只看「降几次」的总数，要看分歧本身——分歧越大，相机抉择空间越大，前瞻指引的可信度越低。